Sin incluir empresas de IA generativa, los últimos años han sido relativamente difíciles para las empresas respaldadas por capital de riesgo. Muy pocas startups pudieron recaudar fondos a precios que superaran sus valoraciones anteriores.
Ahora, aproximadamente dos años después de que comenzara la recesión en el capital de riesgo a principios de 2022, algunos inversores, como el socio general de IVP, Tom Loverro, están diciendo que lo peor de la caída ya quedó atrás y las startups que sobrevivieron deberían pasar de modo de conservación de efectivo a gastar dinero en crecimiento.
Estas no son palabras vacías. Según los datos de PitchBook, las valoraciones de todas las empresas, excepto las de semilla, disminuyeron en 2023 en comparación con el año anterior. Pero durante los primeros seis meses de 2024, los precios que los inversores estaban dispuestos a pagar por nuevos acuerdos de empresas con sede en EE. UU. no solo se recuperaron, sino que también alcanzaron un máximo histórico para los acuerdos de etapas tempranas y tardías, según el último informe de PitchBook y la Asociación Nacional de Capital de Riesgo.
"Las valoraciones de las empresas que están recibiendo ofertas están siendo altas", dijo Stephanie Choo, socia de Portage Ventures centrada en fintech.
Aunque fintech ha estado fuera de favor con los inversores desde el inicio de la caída, Choo dijo que el número de empresas que pueden recaudar capital a valoraciones más altas ha aumentado desde el inicio del año. Señaló al banco retador británico Monzo, que alcanzó una valoración de más de $5 mil millones en marzo, un aumento de casi el 15% desde los $4.5 mil millones que los inversores le asignaron a principios de 2022.
En los últimos dos años, muchas startups han reducido el gasto, lo que las ayudó a crecer y, en algunos casos, superar sus valoraciones anteriores, dijo Choo.
Samir Kaji, fundador de Allocate, una startup que permite a las oficinas familiares y asesores de patrimonio invertir en fondos de capital de riesgo, también es optimista en cuanto a que las valoraciones y el entorno de recaudación de fondos han mejorado para las startups este año. "Las cosas están mucho más tranquilas de lo que he visto desde principios de 2022", dijo. "Los mercados de capital están regresando lentamente y, si puedes lograr un crecimiento real y fundamentos, habrá capital para [tu startup]."
Pero esas valoraciones "de todos los tiempos" son algo engañosas, dijo Kyle Stanford, analista principal de capital de riesgo en EE. UU. en PitchBook. Eso se debe a que el volumen de negocios sigue siendo lento. Hubo menos empresas que recaudaron una nueva ronda con una valoración conocida en la primera mitad de 2024 de lo que es típico para un período de seis meses.
El conjunto de datos de valoración de PitchBook consta principalmente de empresas sólidas que pudieron crecer hasta sus valoraciones anteriores, pero las startups que no pudieron asegurar financiamiento a una valoración más alta podrían haber quedado fuera de estos datos. Muchas realizaron rondas sin precio a través de notas convertibles, rondas internas o retrasaron por completo la recaudación de capital, explicó Stanford.
"Es un buen mercado en este momento, si eres una empresa sólida, pero si estás luchando por alcanzar los objetivos de crecimiento que habías establecido antes de la pandemia, es un mercado realmente difícil", dijo. Kaji hizo eco de este sentimiento, pero su opinión fue un poco más optimista. Dijo que si bien las startups siguen estando divididas en "tienen" y "no tienen", el grupo de empresas que potencialmente pueden recaudar a valoraciones más altas ha crecido en 2024.
Las valoraciones de las startups están mejorando para las empresas más fuertes por varias razones.
Hay un renovado optimismo de que la inflación esté bajo control y que la Reserva Federal de EE. UU. pueda reducir las tasas de interés pronto. Además, el mercado de valores ha experimentado un aumento significativo este año, lo que influye en la perspectiva de los inversores privados. Por último, una parte significativa de las empresas que recaudaron fondos en 2024 incluyen empresas de IA, y las startups de IA reciben valoraciones significativamente más altas que otros sectores, explicó Stanford.
